SharpLink 靠质押以太坊创造收入，ETH 未实现亏损达 3.5 亿美元

由以太坊共同创办人 Joseph Lubin 领军的 SharpLink Gaming 公布第三季财报，2025 年第三季总收入增至约 1,080 万美元，净利润大幅增长至约 1.043 亿美元，EPS 为 0.62 美元，主要得益于 SharpLink 主动管理的 ETH 财库的强劲表现。SharpLink 虽转型为以太坊战略储备公司，仍持续经营其线上博彩的联盟行销 (Affiliate Marketing) 业务本业，今年已转亏为盈。

SharpLink 第三季 EPS 达 0.62 美元

由以太坊共同创办人 Joseph Lubin 领军的 SharpLink Gaming 公布第三季财报，2025 年第三季总收入增至约 1,080 万美元，净利润大幅增长至约 1.043 亿美元，EPS 为 0.62 美元，主要得益于 SharpLink 主动管理的 ETH 财库的强劲表现。截至 2025 年 9 月 30 日，该公司持有的 ETH 总量约为 817,747 ETH，加密资产总额约为 30 亿美元，现金余额为 1,110 万美元，USDC 稳定币价值 2,670 万美元。

8月，SharpLink 董事会批准了一项 15 亿美元的股票回购计划，允许公司回购最多 15 亿美元的普通股。截至 2025 年 9 月 30 日，本公司已回购 1,938,450 股普通股，耗资 3,160 万美元。

共同执行长 Joseph Chalom 表示：

「2025年第三季度是我们全面执行 SharpLink 以太坊国库战略的第一个季度，业绩结果清晰地验证了我们的执行策略。迄今为止，我们已将几乎所有以太坊持有量部署到高效的、可产生收益的质押项目中，同时保持了严格的风险管理。此外，我们近期宣布计划通过 ether.fi 和 EigenC loud，将价值 2 亿美元的以太坊部署到 Consensys 的 Linea 平台上，以负责任的方式提升以太坊 DeFi 收益。」

游戏联盟行销今年已转亏为盈

SharpLink Gaming Inc.（股票代码：SBET）是一家总部位于美国明尼苏达州的创新型绩效行销公司，本业为体育博彩和线上赌博 (iGaming) 产业提供数据驱动的用户转换解决方案。

从财报中可看出，虽转型为以太坊战略储备公司，SharpLink 仍持续经营其线上博彩的联盟行销 (Affiliate Marketing) 业务本业，透过绩效行销 (Performance Marketing)、潜在客户开发 (Lead Generation) 和数据分析 (Data Analytics) 获得收益。合作对象为全球线上赌场游戏合作伙伴，公司透过推荐新玩家给合作伙伴，获得佣金收入。

由下表可以看出，截至今年九月，联盟行销所创造的净收入为 42,865 美元，看起来虽微不足道，但已比去年同期的亏损 341 万美元大幅进步。

以太坊储备业务今年仍呈现亏损

截至 2025 年 9 月 30 日止的三个月及九个月期间，ETH 资金管理业务持续经营税前净收入总额分别为 1.05 亿美元及 74 万美元。由于 SharpLink 是在五月底才宣布进军以太坊战略储备，故本季是第一个执行此策略的完整季度。

截至九月底，ETH 质押收入为 1,030 万美元，而流动性质押 (Liquid Staking) 的 ETH 奖励仅在赎回 LsETH 时取得，故未计入报表中。

此外，SharpLink 持有的多数 ETH 都放进质押以赚取收益，而根据适用的会计准则不同，LsETH 必须以 ASC 350-30 会计准则，以最低价认列减损，造成帐面的的极大亏损，截至今年九月底，因 LsETH 评价方式认列了 9,470 万美元的未实现减损，而能以公允价值评价的 ETH 则有 1.049 亿美元的未实现收益。

资产	数量	类型	适用会计准则	评价方式	今初至 Q3 未实
ETH	580,841	加密资产	ASC 350-60	公允价值	1.049 亿美元
LsETH	236,906	数位无形资产	ASC 350-30	以最低价认列减损	-9,470 万美元

(质押ETH不利财报？SharpLink第二季大幅亏损，SBET股价大跌逾15%)

若将 ETH (1.049 亿美元) 和 LsETH (-9,470 万美元) 的未实现损益扣除，SharpLink 以太坊储备业务今年仍亏损 938 万美元。

SharpLink mNAV 已跌落至 0.82，ETH 未实现亏损 3.5 亿美元

由于 SBET 股价持续低迷不振，SharpLink 近期已未买入 ETH，而是靠质押赚取收入，其 mNAV 已跌落至 0.82，而随著 ETH 近日的下跌，手中的 ETH 也亏损扩大到 3.5 亿美元。